Λαγκάρντ: Η Γαλλία να επιλύσει μόνη τα προβλήματα στην αγορά κρατικών ομολόγων | Οικονομία στο LivePress.gr

Lead: Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, έστειλε σαφές μήνυμα προς το Παρίσι: η Γαλλία οφείλει να αντιμετωπίσει μόνη της τις πιέσεις στην αγορά κρατικών ομολόγων, καθώς η Φρανκφούρτη δεν πρόκειται να ενεργοποιήσει μηχανισμούς στήριξης για μια χώρα της ευρωζώνης που αντιμετωπίζει δημοσιονομικές προκλήσεις. Η δήλωση αυτή έρχεται σε μια συγκυρία αυξημένης μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων, με το γαλλικό spread έναντι του γερμανικού bund να παραμένει σε υψηλά επίπεδα, εντείνοντας τις ανησυχίες για τη σταθερότητα της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της ευρωζώνης.

Η τοποθέτηση της Λαγκάρντ δεν αποτελεί έκπληξη για όσους παρακολουθούν τη στάση της ΕΚΤ, ωστόσο αποκτά ιδιαίτερη βαρύτητα λόγω της πολιτικής αστάθειας στη Γαλλία. Το αυξημένο κόστος δανεισμού αντανακλά την ανησυχία των επενδυτών για τη δημοσιονομική τροχιά της χώρας, με το έλλειμμα να υπερβαίνει σταθερά το όριο του 3% του ΑΕΠ που προβλέπει το Σύμφωνο Σταθερότητας. Η ΕΚΤ, από την πλευρά της, έχει επανειλημμένως τονίσει ότι το εργαλείο κατά του κατακερματισμού (TPI) δεν είναι εργαλείο πρώτης γραμμής, αλλά έσχατη λύση που ενεργοποιείται μόνο υπό αυστηρές προϋποθέσεις και εφόσον η χώρα συμμορφώνεται με τους δημοσιονομικούς κανόνες. Η Γαλλία, με το τρέχον δημοσιονομικό της προφίλ, δεν φαίνεται να πληροί αυτές τις προϋποθέσεις, γεγονός που εξηγεί και την επιφυλακτικότητα της Λαγκάρντ.

Η στρατηγική της ΕΚΤ εδράζεται στην αρχή ότι η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να υποκαταστήσει τη δημοσιονομική πειθαρχία. Τυχόν παρέμβαση στη γαλλική αγορά ομολόγων θα δημιουργούσε ηθικό κίνδυνο, ενθαρρύνοντας άλλες χώρες να αγνοήσουν τις δημοσιονομικές τους υποχρεώσεις. Παράλληλα, η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία, με τις συνεχείς αναταράξεις στην κυβέρνηση και τις δυσκολίες έγκρισης του προϋπολογισμού, εντείνει την αστάθεια. Οι αγορές, όπως φαίνεται, τιμωρούν την έλλειψη σαφούς δημοσιονομικής στρατηγικής, ανεβάζοντας το κόστος δανεισμού και περιορίζοντας τον δημοσιονομικό χώρο της χώρας.

Τι πρέπει να γνωρίζετε:

• Η ΕΚΤ δεν θα παρέμβει στην αγορά γαλλικών ομολόγων, καθώς κάτι τέτοιο θα απαιτούσε συμμόρφωση με τους δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ, τους οποίους η Γαλλία παραβιάζει.
• Το γαλλικό spread έναντι του γερμανικού bund παραμένει αυξημένο, αντανακλώντας την ανησυχία των επενδυτών για τη δημοσιονομική σταθερότητα και την πολιτική αβεβαιότητα στη χώρα.
• Η Γαλλία καλείται να προχωρήσει σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και δημοσιονοστική εξυγίανση, προκειμένου να ανακτήσει την εμπιστοσύνη των αγορών και να μειώσει το κόστος δανεισμού.

Γιατί έχει σημασία: Η στάση της Λαγκάρντ στέλνει ένα διπλό μήνυμα: αφενός ότι η ΕΚΤ δεν θα λειτουργήσει ως «δανειστής έσχατης ανάγκης» για τις χώρες που αμελούν τις δημοσιονομικές τους υποχρεώσεις, αφετέρου ότι η Γαλλία βρίσκεται αντιμέτωπη με την ανάγκη να ανακτήσει την αξιοπιστία της στις αγορές μέσω εσωτερικών μεταρρυθμίσεων. Η εξέλιξη αυτή έχει ευρύτερες προεκτάσεις για τη συνοχή της ευρωζώνης, καθώς τυχόν επιδείνωση της γαλλικής δημοσιονομικής θέσης θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέες πιέσεις στα ομόλογα άλλων χωρών και να δοκιμάσει την ανθεκτικότητα του ευρωπαϊκού οικοδομήματος. Σε ένα περιβάλλον αυξημένης παγκόσμιας αβεβαιότητας, η δημοσιονομική πειθαρχία και η πολιτική σταθερότητα στη Γαλλία δεν αποτελούν μόνο εθνική υπόθεση, αλλά κρίσιμο παράγοντα για τη σταθερότητα ολόκληρης της ευρωζώνης.