Γιατί τα δημοσιονομικά προβλήματα της Γαλλίας εκτόξευσαν το ασφάλιστρο κινδύνου των ομολόγων της στα υψηλότερα επίπεδα από το 2012

Lead: Το κόστος δανεισμού της Γαλλίας εκτοξεύτηκε στα υψηλότερα επίπεδα από το 2012, καθώς το spread των γαλλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών ξεπέρασε την Παρασκευή τη μία ποσοστιαία μονάδα. Πρόκειται για μια εξέλιξη που αποτυπώνει την αυξανόμενη desconfianza των αγορών απέναντι στη δημοσιονομική τροχιά της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωζώνης.

Η διεύρυνση του spread δεν είναι τυχαία. Η Γαλλία αντιμετωπίζει ένα εκρηκτικό μείγμα υψηλού δημόσιου χρέους, που προσεγγίζει το 112% του ΑΕΠ, και ελλείμματος που παραμένει πεισματικά πάνω από το όριο του 3% που θέτει το Σύμφωνο Σταθερότητας. Η πολιτική αστάθεια των τελευταίων μηνών, με τις αλλεπάλληλες αναταράξεις στην κυβέρνηση και την αδυναμία ψήφισης συνεπών προϋπολογισμών, έχει εντείνει την ανησυχία των επενδυτών. Οι αγορές δεν τιμολογούν μόνο το σημερινό έλλειμμα, αλλά και την αδυναμία της γαλλικής πολιτικής τάξης να συμφωνήσει σε ένα αξιόπιστο σχέδιο δημοσιονομικής εξυγίανσης.

Την ίδια στιγμή, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει σταματήσει τις αγορές ομολόγων στο πλαίσιο του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, αφήνοντας τις χώρες της Ευρωζώνης εκτεθειμένες στην κρίση των αγορών. Η Γερμανία, από την άλλη πλευρά, παραμένει ο ασφαλής προορισμός για τα κεφάλαια, με το bund να λειτουργεί ως σημείο αναφοράς. Έτσι, η απόκλιση μεταξύ Παρισιού και Βερολίνου διευρύνεται, θυμίζοντας εποχές της κρίσης χρέους του 2011-2012, όταν η Γαλλία είχε βρεθεί στο στόχαστρο των αγορών. Η διαφορά τώρα είναι ότι η Γαλλία δεν βρίσκεται υπό πρόγραμμα διάσωσης, αλλά η πίεση είναι εξίσου αισθητή.

Τι πρέπει να γνωρίζετε:

• Το spread Γαλλίας-Γερμανίας ξεπέρασε τη μία ποσοστιαία μονάδα, επίπεδο που είχε να παρατηρηθεί από το 2012.
• Το γαλλικό δημόσιο χρέος ξεπερνά το 112% του ΑΕΠ, με το έλλειμμα να παραμένει πάνω από το 3%.
• Η πολιτική αστάθεια και η αδυναμία συμφωνίας για τον προϋπολογισμό τροφοδοτούν την desconfianza των αγορών.

Γιατί έχει σημασία: Η άνοδος του κόστους δανεισμού για τη Γαλλία δεν είναι απλώς ένα τεχνικό γεγονός των αγορών. Σηματοδοτεί την αμφισβήτηση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας ενός από τους πυλώνες της Ευρωζώνης και εντείνει τις πιέσεις για μεταρρυθμίσεις. Εάν η κατάσταση επιδεινωθεί, η Γαλλία μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπη με φαύλο κύκλο υψηλότερων επιτοκίων, αυξημένου κόστους εξυπηρέτησης του χρέους και περιορισμένου δημοσιονομικού χώρου. Για την Ευρωζώνη συνολικά, η εξέλιξη αυτή αποτελεί προειδοποιητικό σήμα ότι η δημοσιονομική πειθαρχία και η πολιτική σταθερότητα παραμένουν τα θεμέλια της νομισματικής ένωσης.