Economist: Πώς να χάσετε χρήματα ποντάροντας κατά της Ευρώπης | Οικονομία στο LivePress.gr

Lead: Σε ένα παγκόσμιο οικονομικό περιβάλλον που χαρακτηρίζεται από αστάθεια και έντονες γεωπολιτικές αναταράξεις, η επενδυτική κοινότητα συχνά αναζητά ευκαιρίες κέρδους μέσα από την αμφισβήτηση της ευρωπαϊκής συνοχής. Ωστόσο, όπως επισημαίνει πρόσφατη ανάλυση του Economist, το στοίχημα κατά της Ευρώπης αποδεικνύεται συστηματικά μια δαπανηρή στρατηγική, καθώς οι μηχανισμοί της Ευρωπαϊκής Ένωσης και της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας έχουν την ικανότητα να διαψεύδουν ακόμη και τις πιο εύστοχες προβλέψεις για κατάρρευση.

Το κεντρικό επιχείρημα της ανάλυσης εστιάζει σε μια θεμελιώδη παρεξήγηση της φύσης της ευρωπαϊκής οικονομικής διακυβέρνησης. Πολλοί επενδυτές, βασιζόμενοι σε παραδοσιακές μακροοικονομικές αναλύσεις, προεξοφλούν τη διάλυση της ευρωζώνης ή την αναδιάρθρωση χρέους κρατών-μελών, υποτιμώντας την πολιτική βούληση για τη διατήρηση της νομισματικής ένωσης. Ακόμη και όταν τα οικονομικά μεγέθη, όπως το δημόσιο χρέος ή το έλλειμμα, δείχνουν μη βιώσιμα, η πολιτική αντίδραση –είτε μέσω ποσοτικής χαλάρωσης είτε μέσω δημοσιονομικών μεταβιβάσεων– ανατρέπει τις προσδοκίες των αγορών. Το αποτέλεσμα είναι ότι τα ομόλογα τελικά αποπληρώνονται στο ακέραιο, αφήνοντας τους «short sellers» με σημαντικές ζημιές.

Η ανάλυση υπογραμμίζει επίσης τον ρόλο της ΕΚΤ ως εγγυητή της σταθερότητας. Από την εποχή της κρίσης χρέους του 2010-2012, η δέσμευση του Ντράγκι για «ό,τι χρειαστεί» και η μετέπειτα υιοθέτηση εργαλείων όπως το OMT και το TPI έχουν δημιουργήσει ένα προστατευτικό δίχτυ που αποτρέπει τα κερδοσκοπικά παιχνίδια. Οι αγορές έχουν μάθει –έστω και με καθυστέρηση– ότι η Ευρώπη, παρά τις πολιτικές της αντιφάσεις, διαθέτει μηχανισμούς που δεν επιτρέπουν την άτακτη χρεοκοπία. Έτσι, το κόστος του να ποντάρεις εναντίον της είναι υψηλό, όχι μόνο οικονομικά αλλά και σε επίπεδο αξιοπιστίας.

Τι πρέπει να γνωρίζετε:

• Η ΕΚΤ διαθέτει εργαλεία όπως το TPI για την αντιμετώπιση αδικαιολόγητων πιέσεων στα spreads των κρατικών ομολόγων.
• Οι πολιτικές αποφάσεις για την ευρωπαϊκή ολοκλήρωση, αν και αργές, έχουν ιστορικά διαψεύσει τις προβλέψεις διάλυσης.
• Τα ομόλογα των χωρών της ευρωζώνης, ακόμη και των πιο ευάλωτων, έχουν αποφέρει θετικές αποδόσεις σε όσους τα διακράτησαν ως τη λήξη τους.

Γιατί έχει σημασία: Σε μια εποχή που οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι ενεργειακές κρίσεις δοκιμάζουν την ευρωπαϊκή οικονομία, η κατανόηση της ανθεκτικότητας των θεσμών της είναι κρίσιμη για κάθε επενδυτή. Το μήνυμα είναι σαφές: το στοίχημα κατά της Ευρώπης μπορεί να φαίνεται δελεαστικό βραχυπρόθεσμα, αλλά μακροπρόθεσμα αποδεικνύεται μια δαπανηρή αυταπάτη. Η ιστορία έχει δείξει ότι όσοι υποτίμησαν την πολιτική βούληση για ευρωπαϊκή συνοχή έχασαν χρήματα – και αυτό είναι ένα μάθημα που αξίζει να θυμόμαστε.